新三板全国抛绣球云南中小企冷眼旁观

        市场预期新三板扩容至全国的政策或将正式出台。业内人士表示，这将彻底打通中小企业对接资本市场的通道。目前云南省准备挂牌新三板的企业并不多，相比北上广很多中小企业跃跃欲试的态度，云南市场的反应似乎要“冷淡”很多。

　　其实新三板的融资制度非常好地贴合了中小企业的融资需求特点，业内人士表示对新三板扩大到全国对中小企业来说是利好。

　　新三板或扩大到全国

　　根据新三板最新的业务规则，在新三板挂牌的企业将不限于注册地在高新技术园区内的企业，不限于高新技术企业，对企业的性质（国资、外资或民营）也没有要求。

　　为配合新三板扩大试点至全国的新形势，动员主办券商做好相关业务和技术工作，全国中小企业股份转让系统有限公司于11月14日在北京召开“扩大试点主办券商动员暨技术系统建设培训会”。

　　市场预期新三板扩容至全国的政策或将正式出台。根据新三板最新的业务规则，在新三板挂牌的企业将不限于注册地在高新技术园区内的企业，不限于高新技术企业，对企业的性质（国资、外资或民营）也没有要求，业内人士表示，这将彻底打通中小企业对接资本市场的通道。

　　截至目前，新三板已经挂牌企业353家，绝大部分企业的挂牌目的都是希望能够在新三板市场上融到相应的发展资金。而在新三板挂牌的企业大都属于中小企业，具有资产轻、成长快、变化大的特点，其对融资的需求也比较特殊。

　　一方面其融资额度需求较小，中小企业的投资项目不需要一次性投入巨额资金，可以分阶段、滚动式满足。另一方面时间要求快，中小企业项目的研发、投产周期相对较短，需要资金快速到位、及时跟进。新三板的融资制度非常好地贴合了中小企业融资需求特点。

　　红塔证券相关人士表示，目前云南省准备挂牌新三板的企业并不多，相比北上广很多中小企业跃跃欲试的态度，云南市场的反应似乎要“冷淡”很多。可能由于部分云南企业的经营理念相对保守，但挂牌新三板对中小企业来说其实是利好的。

　　新三板定向融资功能进一步强化

　　2006-2012年，新三板共发生定向融资50起；平均募集资金近4300万。平均融资市盈率已经逼近A股市场交易市盈率的平均水平。2013年初至今，又有44家企业实施了定向发行，融资金额近7亿。

　　记者获悉，新三板目前主要采用定向发行的方式进行股权融资，定向融资家数和规模逐年增长。2006-2012年，新三板共发生定向融资50起；其中仅2012年就进行了24起，融资总额8.31亿元，平均募集资金近4300万。平均20倍上下的融资市盈率已经逼近A股市场交易市盈率的平均水平。2013年初至今，又有44家企业实施了定向发行，融资金额近7亿，平均募集规模1600万元。

　　新三板融资活动的日渐活跃与其规则的突破创新息息相关，如，新三板定向增发对象条件得到放松、在挂牌的同时即可进行定向发行，定向发行亦可一次核准、分期发行，取消定向发行获得新股的限售期、符合条件的还可豁免向证监会申请核准。

　　红塔证券相关人士表示，在所有创新制度中，新三板定向增资可豁免申请核准的条款十分引人注意：“向特定对象发行股票后股东累计不超过200人的”或者“在12个月内发行股票累计融资额低于公司净资产的20%的”，可豁免向证监会申请核准。

　　也就是说，必须在上述两项条件均突破时，挂牌公司定向融资才需要向证监会申请核准。当前，绝大部分挂牌公司的股东人数远远低于200人，因此预计这些公司的定向融资在短期内无需向证监会申请核准。

　　多种融资方式助推挂牌企业发展

　　日前，全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理谢庚还公开表示，“新三板”将推出债券产品和优先股试点，进一步满足中小企业的融资诉求。未来，挂牌公司可以根据其发展阶段和财务结构选用或组合使用定向增发、优先股、私募债、可转债甚至股权质押回购等多种融资工具。

　　红塔证券相关人士告诉记者，除了定向发行以外，债务融资也是新三板挂牌公司解决融资问题的重要途径。目前，一共有9家挂牌公司采用过发行中小企业私募债的方式进行融资，平均募集资金2800万元，平均票面利率8.34%，明显低于市场同期9.19%的平均票面利率水平。其中，挂牌公司“蓝天环保”是在挂牌同时完成了定向发行和中小企业私募债发行的公司，充分体现了新三板企业融资手段和操作的多样性和灵活性。

　　此外，股权质押贷款也是挂牌公司可以利用的另外一种债权融资方式，已有数据挂牌公司采用了此种方式为公司融得发展资金，并且在不存在股权纠纷和其他争议的前提下，不会影响公司正常的挂牌。

　　日前，全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理谢庚还公开表示，“新三板”将推出债券产品和优先股试点，进一步满足中小企业的融资诉求。未来，挂牌公司可以根据其发展阶段和财务结构选用或组合使用定向增发、优先股、私募债、可转债甚至股权质押回购等多种融资工具，为企业提供快速成长所需的资金支持。