服务中小微融资难 新三板定增逾百亿

     新三板扩容一周年，在这一年中，做市商交易制度、新的交易系统、配套并购重组政策等新三板框架性内容落地，新三板从量变走上质变，而新三板市场最大的亮点无疑是迈上百亿级台阶的定增市场。

     导语

     2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板正式扩容至全国，也正是从这一天开始，全国中小企业股份转让系统开始了其新的生命。

     “在做市商暂时还未能达到预期活跃度之前，今年新三板市场的亮点毫无疑问是定增市场。由于优先股、中小企业私募债等融资渠道尚未放开，企业通过定增融资是不二选择。”一位申银万国场外市场部的人士说。

     综观全年，新三板的定增市场一直红火。记者从股转系统处获得了2014年全年前11个月的定增数据，前11个月新三板企业一共定增发行股票259次，总金额高达116亿，新三板2014年的定增市场迈上百亿台阶。

     总规模过百亿

     扩容之际，新三板上最活跃的当属定增市场，而根据股转系统发的数据，2014年1-11月一共完成了259次定增，总金额达116亿元。

     回过头来看新三板定增市场一年的发展，其百亿规模受益于两个因素：

     第一是扩容之后企业数量猛增。

     上半年股转系统一共完成了54次定增，然而这个数字在之后的5个月时间里增加了4倍，7-11月股转系统完成的定增次数为205次。

     下半年定增次数猛增与企业数量的快速增长不无关系，上半年新三板企业数量不过700家，增量约为300多家，而截至12月中旬，新三板上的企业数量已经突破1500家。更多企业登陆新三板相应地也带来了更多的定增需求。

     第二是定增成为做市商获取做市筹码的渠道之一。

     进入8月，所有和新三板相关的人及机构都在等待做市商制度正式上线，实际上早在7月底很多企业和券商就开始了做市商的筹备，其中一部分券商便是采用定向增发的方式获取做市筹码。

     在做市商正式上线之后，这一模式继续延续下来，越来越多企业和券商通过定向增发参与做市，更有券商在企业未变更转让方式之前便通过定向增发提前潜伏。

     10亿级别巨无霸

     2014年定增市场超过百亿，值得注意的是两家明星企业：九鼎投资（430719）和联讯证券（830899）。

     挂牌当日，九鼎便发布了其第一次定增方案，采取LP换股的形式，涉及金额高达35.37亿。而后6月22日，九鼎投资再度发布的定增方案涉及金额也高达22.5亿，这两次定增合计57.87亿，占前十一个月总额的49.8%。

     但实际上，九鼎大额的定增只有很少一部分是新进投资者，绝大部分还是LP换股成为九鼎的股东所贡献的。

     一位北京地区私募业内的人士分析指出：“LP或是以前的LP参与此次定增是对九鼎LP转股模式的肯定。与此同时，九鼎在协议转让之下十分火爆，说明其流动性有保障，退出有道，这样也让LP和以前的投资者对九鼎的价值有了一定的重估。”

     另外一家定增超过10亿的大户是联讯证券，公司在挂牌前夜抛出10亿定增方案。

     根据联讯证券的股票发行报告书，其增发的股票由5名在册股东、18名自然人以及9家新进机构一同认购。

     而据一位接近联讯证券的人士透露，根据认购方案，公司将认购人数限制在35人以内。除了在册5名股东优先认购4亿元之外，余下的6亿元，有超过200名投资者报名参与认购，火爆程度可见一斑。

     事实上，根据2014年已有的例子来看，新三板上金融类企业在定增方面获益匪浅。联迅证券也是如此，通过登陆新三板，联讯证券可以很快地补充其所需的资本金。

     而根据股票发行方案，联讯证券10亿元增发资金中有4亿元将用于支持自营业务的发展，剩余6亿元将用于开展融资融券、股票质押回购、资产管理等创新业务。

     亏损企业获青睐

     了解新三板的人对中搜网络（430339）都不陌生，因为在新三板上近两个财务报告期内，该公司都是所有新三板公司中亏损额度最大的企业。其2013年全年亏损1.4亿，而2014年上半年则亏损8264万。

     但正是这样一家互联网公司，在短短的一年时间里获得两笔过亿的定增融资，总融资额超过3亿。

     这也是新三板2014年定增市场的特点之一，在旧有企业评估体系之下一些原本融不到资的企业，在新三板这个平台重新获得市场的青睐。

     “中搜网络非常清晰地展现了新三板与主板市场的区别，像中搜这两年亏损额度这么大，IPO肯定不可能。但在新三板这个不设财务门槛的平台上，这样的公司却融到3个多亿。”一位中信证券场外市场部人士说。

     东芯通信（430670）是另一家颇具代表性的公司。

     根据东芯通信的公开转让说明书以及2013年年报显示，公司2013年营业收入为10万元，净利润为-1381万元，2012年全年营业收入为20万，净利润为-1142.5万元，2011年营业收入为10万，净利润为-665.78万元。

     东芯通讯连续三年亏损，且连续两年亏损超过千万元，同时连续三年几乎没有营业收入。然而，东芯通信却在新三板上获得了超过千万的融资。

     2014年7月22日东芯通信发布定增公告，公司拟定增300万股，每股4元，共募集1200万元，这笔钱用于研发公司核心产品以及弥补公司流动资金。根据东芯通信定增公告显示，原股东兴皖创投认购100万股，新增的两名自然人潘劲松和陈国梅分别认购137.5万股和62.5万股。