新三板转让现新模式 雷帕得首尝“挂牌即做市”路径

　　一家位于淄博市的汽车零部件制造企业，在新三板首创挂牌即做市的模式。12日，山东雷帕得汽车技术股份有限公司（下称“雷帕得”）正式登陆全国股转系统，并成为新三板第一家挂牌同时采取做市转让方式的企业。

　　这一尝试无疑颇具积极意义。此前，中介机构和企业担心挂牌的同时选择做市、发行等多项业务会影响企业挂牌的整体进度，因此，中介机构在推荐企业挂牌时往往会选择协议转让方式，挂牌后再考虑转让方式变更。

　　“雷帕得的探索表明，企业挂牌同时确定做市转让，整体审查进度并没有变慢。”锐财经分析师王政对此表示，作为幕后“推手”，该公司的主办券商齐鲁证券起到了重要作用。从具体实施来看，雷帕得在挂牌同时完成了股票的定向发行，共发行股份260万股，融资总额832万元，认购方为齐鲁证券、华安证券和鲁证新天使投资有限公司。其中，齐鲁证券和华安证券为雷帕得股票做市商，为后者提供报价服务。

　　行业资金壁垒较低

　　经济导报记者查阅转让说明书获悉，雷帕得控股股东为自然人王金珂，持有公司股份2071.60万股，占股本总额的56.29%，实际控制人为自然人王金珂与丁烨（二人系夫妻关系），合计持有公司股份2361.60万股，占股本总额的64.17%。

　　公司目前主导产品为汽车悬架用钢板弹簧，其占公司业务收入的95%左右。2012年、2013年及2014年1至5月份，公司前5名客户销售收入占当期营业收入的比例分别为92.47%、83.75%、85.12%，其中对中国重汽(000951,股吧)集团济南卡车股份有限公司的销售收入占当期营业收入的比例分别为64.03%、60.05%、52.19%。

　　该公司前身雷帕得有限公司系由山东雷帕得工贸有限公司、王金珂、王梅菊、崔亦平、丁烨、王文琏于2007年6月15日出资设立，设立时雷帕得有限公司注册资本为500万元。2014年3月10日，雷帕得有限公司召开临时股东会，全体股东一致同意以2013年12月31日为审计、评估的基准日，将雷帕得有限公司整体变更为股份有限公司。据悉，该公司以2013年12月31日为基准日审计的扣除专项储备后的所有者权益（净资产）人民币3647.90万元为依据，折合为公司股本3420.30万股，每股面值1元，折股后公司股东持股比例不变。

　　“从汽配行业来看，汽车保有量越高，需要的汽车配件产品需求就会越高，而汽车产销量越多汽车零部件市场就会越大。近年来，中国汽车工业在整车的良好发展情况下，带动全国汽车配件行业的发展并带来海量商机。”在王政看来，尽管国内汽车钢板弹簧制造技术及装备技术有了长足发展，但与发达国家同行的差距依然存在。

　　对此，雷帕得方面也毫不讳言，在轻量化高应力钢板弹簧的制造上，不仅仅是工艺制造装备的差距，还存在管理粗放、原材料的技不如人等短板。此外，国内板簧行业总体的技术和资金壁垒还比较低，市场准入限制少，中、低端市场竞争、质量价格约束极不规范，钢板弹簧行业的企业数量较多，行业总体产能过剩已逐步呈现。

　　做市企业数量快速增长

　　12日，雷帕得开盘价为8.8元/股，收盘价为9.18元/股，累计成交6.28万元。与其他企业在挂牌后转让方式由协议变更为做市的路径不同，此次雷帕得在挂牌同时即完成股票发行融资、做市转让方式确定等业务，这也是新三板和其主办券商齐鲁证券首次尝试这一新型业务模式。而且，导报记者注意到，本次定向发行增加了该公司的流动资金，降低了财务成本，使其每年节省财务费用约60余万元。同时，优化了资产结构，使得资产负债率降低3.15个百分点。

　　“企业挂牌时即采取做市转让方式，有助于提高审查效率，减少重复流程，为企业灵活应对市场变化节约时间成本。”全国股转系统有关负责人如此表示。

　　据了解，雷帕得于2014年9月3日向全国股转系统提交挂牌申报材料，同年12月26日接到同意挂牌函，全部过程历经3个多月。在此期间，雷帕得完成了申请挂牌、挂牌同时定向发行、确定转让方式为做市转让等多项业务的备案工作。全国股转系统为企业挂牌同时采取做市转让设置了清晰的备案流程，使雷帕得总体备案流程所耗费时间与同期申请挂牌公司持平。全国股转系统通过“统一受理、并行审查”的方式，确保挂牌公司整体业务审查流程未出现延迟。

　　自2014年8月25日全国股转系统做市业务实施以来，从事做市业务的主办券商和采取做市转让方式的挂牌公司数量都大幅增长。截至本月12日，新三板已实际从事做市业务的主办券商达61家，较做市初期42家新增19家，增长45%。平均每只做市股票有3.3家做市商，较做市初期2.5家做市商增长32%。平均每家做市商为6.5只股票做市，较做市初期2.5只增长160%。

　　“做市业务可改善挂牌公司股票流动性，提高挂牌企业公众化程度，从而完善市场的定价机制和功能，促进挂牌公司融资、并购重组、股权激励等业务。”王政分析认为，市场各方对做市业务的参与度显著提升，做市商对做市业务的重视程度和积极性也明显提升。

　　全国股转系统有关负责人表示，主办券商在推荐挂牌过程中，通过对拟挂牌企业和行业的深入了解，可以在早期发现潜在投资对象，通过对拟挂牌企业的业务梳理和财务规范，进一步提升企业投资价值。通过与拟挂牌企业建立相互理解和信任，则可使双方更容易就投融资和做市业务达成共识。