A股IPO速度加快 新三板挂牌企业谋变

因为新三板在流动性、估值、参与度等方面的劣势，越来越多的优质新三板企业开始转向A股IPO，而IPO发行速度的加快也是背后推手之一。近日，新三板挂牌企业光影侠就发布公告称，为配合公司发展战略规划，拟申请在全国中小企业股份转让系统（简称“全国股转系统”）终止挂牌。这已不是2017年首例主动退出新三板的企业。

此前，曾有媒体报道光影侠退出新三板旨在A股IPO。不过，光影侠在接受北京时间财经采访时表示，由于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的相关事宜尚需公司股东大会审议，故终止挂牌事宜尚存在不确定性，目前我们还不方便表态，还是要遵从新三板信息披露相关制度和要求。有进一步动作我们都会及时披露。

据了解，目前，已有多家新三板挂牌企业摘牌后在A股实现IPO。新三板挂牌企业转投IPO怀抱，政策方面虽然有着红利，但同样也面临着排队时间长，监管门槛要求更高等各方面难题。

A股IPO加速 新三板企业谋变

截至1月26日，新三板挂牌公司数量达到10454家，但与此同时，流动性低、估值低、参与度低，也成为了新三板挥之不去的弊病，再加上IPO发行加速，大量新三板企业被迫试图转板，越来越多的优质新三板企业开始转向IPO，且多家新三把挂牌企业亦IPO成功。

在新三板挂牌企业疯狂IPO，纵使与新三板痼疾累累有关，但不可否认，自去年下半年以来，IPO发行提速同样也是推手之一。2016年全年证监会共核发IPO批文280家，11月份以来核发速度从每月两批提速到每周一批，月核发批文家数从上半年的10至20家上升到了年底的50家。

北京时间财经梳理发现，2016年12月，江苏中旗新三板退市后IPO登录创业板，成为IPO重启后新三板首家成功转板的企业。随后，广东拓斯达、浙江三星新材两家紧随其后，先后过会成功，分别位居二、三位。

其实，除了之前挂牌新三板的企业成功IPO外，接受上市辅导的新三板挂牌企业同样不在少数。

据不完全统计，截至1月26日，2017年公告进入IPO辅导阶段或已向证监会报送IPO申请材料的有39家，增量远高于2016年同期，进入上市辅导的企业数量快速增长。其中，数据显示，截至1月18日，仅创新层接受上市辅导的企业已达162家。

殊不知，新三板挂牌企业不仅仅通过主动退出新三板市场，接受上市辅导为IPO铺路，同时，股票转让方式由做市方式更改为协议方式的挂牌公司有所增加。

2016年以前，新三板挂牌企业并没有股票转让方式发生更改的先例，2016年上半年仅有10企业选择改变，但这一情况在2016年下半年发生改变，仅12月单月就有29家企业发布做市转让协议的公告。今年以来，这一数字再次飙升，截至1月20日已有34家企业发布做市转让协议公告。

据媒体报道，根据相关政策，股东人数超过200人的公司申请IPO需向证监会申请行政许可，证监会还会对股东人数超过200人的公司的合法存续与股权清晰情况进行审核。一旦做市转让的挂牌公司决定进入IPO辅导阶段，为避免上述事项加大IPO的难度，挂牌公司更倾向于将股票转让方式限定为协议方式，从而控制股权的分散程度。

值得关注的是，通过新三板挂牌企业股票转让方式的转变，企业A股上市的意图暴露无遗。

机遇与挑战并存

不可否认，近期新三板公司谋求IPO案例增多与市场环境密切相关。去年12月以来，从IPO排队企业获得批文的数量来看，IPO速度有较明显提升。与此同时，如此之高的发行通过速度，在一定程度上，也激发了新三板挂牌企业转战A股IPO的热情。

除此之外，证监会在2016年9月发布对贫困地区企业IPO开辟绿色通道的政策以来，已有超过30家新三板挂牌公司将注册地迁往贫困县。多位业内人士认为，此举意在为公司未来IPO创造条件。

不过在新三板挂牌企业扎堆IPO的情况下，企业也面临着各种各样的挑战。

贫困地区IPO绿色通道政策的发布，看似为贫困地区企业登陆资本市场打开大门，但实际上，仍有着为数不多，且无法忽视的限制，包括“注册地和主要生产经营地均在贫困地区，且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年”;或者“注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地”等。另外，该政策对于如何定义实际办公地，搬多少人才算是办公地迁移也并没有明确界定。

根据《首次公开发行股份并在创业板上市管理办法》(以下简称“管理办法”)相关要求，拟上市企业主要经营一种业务，并不是《全国中小企业股份转让系统业务规则》仅仅要求拟挂牌企业业务明确且具有持续经营能力。

除了主营业务要求，管理办法还要求拟上市企业最近两年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更，而如果是冲刺中小板或主板，要求的则是最近三年没有以上变化。

此外，管理办法还要求行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷，在中小板或主板上市同样有这样的要求。

同时，管理办法还要求拟上市企业有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。此举旨在规范企业管理。

值得一提的是，除了政策方面存在限制外，新三板企业在摘牌后，企业虽然在上市辅导期，不过却再也无法通过在资本市场融资的方式获取资金，同样也会给企业未来业务上的发展带来影响，毕竟实现A股IPO成功发行并不能在较短时间内实现。