初创企业股权架构设计方法

（原标题：初创企业股权架构的设计方法）

一、根据创业合伙人的贡献估值

相对于传统“单打独斗”式的创业模式，今天的创业公司，更多地是由具有不同优势的个体合伙建立的。显然，合伙创业比个人的“单打独斗”更有优势；但是，这种团队创业模式也有着自身的新问题。

例如，股权分配是影响创业成败的关键因素之一。但是，各个创始人所贡献资源的性质是不同的（资金、场地、技术、销售渠道、关系网络，等等），很难说资金比场地更重要，或者销售渠道比研发能力的贡献更大。因此，在创业公司成立之初，就建构一种公平、公正、合理的方式，根据对诸多创始人不同贡献的量化，进行公司股权的分配，有利于促进创业团队的团结协作，消除企业长期发展的隐患。

创业团队在共同创业的过程中，其成员虽然从属于技术、资金、管理、市场、财务、公关等不同的领域，但在地位上始终是平等的，而且由于工作性质的差异很难对每个成员做出的贡献进行有效量化。因此，创业团队的股权分配问题似乎已经成为了初创企业中普遍存在的痛点。很多创业公司由于对待股权分配问题不够重视，最后不得不花费数倍甚至数十倍的成本来买单。

以为企业所创造的价值为标准来衡量企业合伙人贡献的方式，逐渐赢得了许多创业公司的一致认可，这可以帮助企业理清每个创业团队成员权力、责任及利益。

创业不可能一蹴而就，它需要每个参与创业的员工长期为企业创造价值，通过不断努力逐渐将企业做大做强。所以，在分配股权时可以从企业长期发展的维度上来明确每位创始人的股权额度，比如按照项目及融资进程等来逐步增加其股权，这可以对创始人创造价值的能力进行长期考核，使股权分配更加合理。此外，这种方式能为后期加入的新人才预留足够的股权，防止期权池内的股权被透支。

在《切蛋糕：创业公司如何确立动态股权分配机制》（《Slicing Pie：Fund Your Company Without Funds》）一书中，迈克·莫伊（Mike Moyer）首先提出了动态股权分配概念。他指出，可以将各个合伙人所贡献的不同资源，按照市场价值分别进行估值，并计算出总的市场价值。然后，根据创始人的贡献值在总估值中的比重，进行股权的分配。

在创业公司初步成立发展阶段，创始人对公司的投入，往往会由于公司初期发展的各种因素，得不到足够的回报。那么，这些缺失的价值回报，就可以作为以后公司股权分配的依据之一。例如，创始人的收入本该是1万元/月，但由于创业公司处于发展初期，为了不影响公司的资金周转，创始人每月只领取了5000元。那么，就可以把剩余的钱作为创始人对公司的“投资”，并根据在总“投资”的比重，来计算其占有的股权比重。

迈克·莫伊提出的这种根据“市场价值”计算股权比例的估值方法，有效地将创始人不同“质”的贡献，转化为可比较的“量”的计算，从而有利于建构动态合理的股权分配机制。总体来看，这种“切蛋糕”的模式，主要包含三个方面的内容：对各种投入要素的估值、对股权比例的计算、以及对计算时机的准确把握。

二、根据创业合伙人的资源估值

迈克·莫伊提出的估值法，首先需要对不同要素进行市场估值，然后计算每个创始人的要素价值在总估值中的比重。例如，在一个合伙创业公司中，甲具有技术研发优势，市场估值为30万；乙为公司提供了资金支持，市场估值为15万；所有投入要素的总估值为100万。那么，按照估值方法计算，甲、乙的股权比例就分别为30%和15%。

因此，在实际操作过程中，关键是要能够合理有效地计算出时间、资金、场地、知识、创意、技能、关系等不同要素的市场价值。

工作时间

创始人只有投入大量的时间和精力，才能对其它要素进行有效整合，发挥出各要素的价值。因此，时间投入是创始人对创业公司的最重要贡献。对于创始人时间投入的价值估算，一般是按照在人才市场中，其他公司在同等条件下（如学历背景、职业经验等等），在类似的岗位上所提供的薪酬为依据的。

例如，创始人在创业公司中的工作，按照同等条件下的市场行情，应该获得2万元/月的收入。如果创始人基于公司初期发展运营的考虑，每月只支取了5000元，那么该创始人的工作时间投入价值就是1.5万元/月。简单来讲，创始人工作时间的投入价值，就是“创始人本应该拿，但却没有拿”的那部分工资价值。

当然，这种工资标准的计算不是固定不变的，而是要根据创始人的不同情况，选择不同的计算依据。例如，对于兼职创业的创始人，就要按照市场上同等条件的兼职人员的工作标准，计算其创业投入。

总之，将时间要素合理地融入到股权分配中，有利于增强创始人的归属感和创业热情，为创业公司留住更多人才。一方面，公司不是将所有的工资都发放给创始人，而是将其中的一部分作为对创业企业的投入。这使创始人有别于一般的雇佣者，有着更强的企业认同感和使命感。另一方面，通过将创始人的时间投入，转化为相应比例的股权，可以激发创始人为企业奋斗的动力，为创业公司留住人才。因为创始人选择合伙创业，就表明其看好公司的潜在价值，认为其获得的股权价值一定会高于市场上的工资标准。