对话周健工：国内外投资机构都开始越来越重视ESG相关的公司

成立于2021年下半年的未尽研究是一家独立研究机构，关注前沿科技与创新研究。

未尽研究每年会出版一份研究报告，对未来一年的技术变化、创新做出展望与预见。《看 DAO 2022》是未尽研究去年12月出版的第一份年度报告，受到广泛关注。

《看 DAO 2022》从气候科技、可持续算力、自动驾驶、电池循环使用、AI制药、数字健康、超级工厂、数字钱包、创新中美分叉这八个方面对 2022年做出分析与展望。

其中有些分析极具前瞻力，如可持续算力方面的研究，预见到了今年大热的“东数西算”。

《看 DAO 2022》中一个观点认为，气候科技的创新速度，尚无法弥补实现净零碳目标的缺口。实现能源转型的技术，多数已经具备，但是其中的多数还处于早期阶段，需要加快大规模进入市场，尤其是清洁能源的赋能技术和终端使用技术，已经吸引了大量的投资并且成倍激增。2022年，清洁氢和碳捕集等技术将会获得更多投资，产业加速规模化。

此外，《看 DAO 2022》认为，创新在中美之间的分叉与纠缠，在2022年会继续加剧。双方在人工智能与大数据领域的投资不相上下，但中国在先进制造领域的投资，正在大幅度超过美国；而美国在软件领域的创新，中国依然难以望其项背；在加密货币与金融科技领域，主战场一时从中国转向美国并且带动了全球。中国在半导体领域的风险资本投资已经数倍于美国，2022年，中国在半导体设计等方面将开始超越恶补阶段，进入自觉的创新阶段。

未尽研究创办人周健工透露，报告的大部分读者和受众是科技创业者、政府官员、以及风险投资机构。

周健工在成立未尽研究之前，曾任职于远景能源副总裁及创投高级合伙人。这此之前，他曾担任第一财经首席执行官，负责第一财经旗下的电视、报纸、杂志、新媒体及创新业务。2009年至2015年，在《福布斯》中文版担任总编辑，曾带领团队创立福布斯中国30位30岁以下创业者等有影响力的评选。

周健工表示，成立未尽研究的初心是想专注地研究中国创新的大时代，而选择前沿科技与创新技术这个方向最主要的原因是个人多年的兴趣。

他还强调，未尽研究的研究方法注重底层逻辑与基础数据。与公司创始人的故事相比，未尽研究更关心技术本身是否是真正的新兴技术，这项技术未来的创新方向，以及如何在未来实现创新。

正如他在这份报告中写的一段话：“技术并不是独立地演变、创新与颠覆着，而是与资本和国家的力量交织在一起。技术可以用来实现国家战略，可以为资本创造万亿财富，但技术具备更加底层和持续的力量，是“人类看见自然的另一种方式”。未尽研究采用技术+资本+国家的三角框架建立起研究逻辑，持续地观察所关注领域的技术与创新。

日前，《IPO早知道》对话未尽研究创办人周健工。在这次对话中，他主要分享了未尽研究对气候科技与新能源领域的研究，以及他对ESG的观察。

以下系精编整理的对话节选：

Q：未尽研究目前最关心的问题是什么，国际上有哪些新趋势值得中国市场借鉴？

周健工：我们目前最关心的问题是中国的创新方式，在强调自主创新的同时，中国如何在自主创新与开放式创新之间找到一个平衡点。我们最近的研究发现，美国在很多领域自主创新能力很强，但同时整个国家的创新非常开放，在生物医药和人工智能领域，美国能吸引全世界最好的研究资源，这方面中国是欠缺的。中国如何从应用创新走向原始式创新，是我们比较关心的问题。

也有一些领域，中国与美国各有所长，也面临着同样的问题。如在量子计算领域，中国的在量子通信领域领先，美国在量子计算和量子传感领域很强。在芯片领域，目前中美双方都面临着供应链的问题，芯片生产不在各自的境内，所以中美双方都希望避免供应链卡了自己的脖子。可以说我们现在正处于一个由中美主导的全球技术与创新竞争的时代。

Q：ESG这几年为什么变得越来越热？

周健工：近年来对于企业价值的讨论一直是个热点。许多大型上市企业已经不再把股东价值当作唯的一的标准，而是追求企业的社会价值。

而经济与科技发展中伴随着越来越突出的不可持续的问题，如气候变化和贫富分化，也让企业受到各方面的压力。

越来越多的事件把企业卷入，也包括在国际冲突中的表明立场和相关行动。

ESG中的S（社会）和G（公司治理）在中国和西方会有不同的理解。比如说，社会方面，当中国企业去海外上市的时候，或者参与跨国公司及大型国际机构的项目投标的时候，所提供的ESG报告，可能会涉及到一些敏感的问题。同样，企业治理方面，中国企业（如国有企业）和西方企业也会存在不同的理解和实践。有没有国际上比较通行的S和G的语言，或者各自的标准能否兼容，这是个值得关注的问题。

环境方面，气候变化演变成危机之前，留下的时间越来越少，保护生态环境和减少温室气体的排放，这方面其实全球的要求是一样的。这几年ESG在中国受到越来越多的重视，特别是环境保护方面，很大程度建立在企业对环境的责任感的基础之上。

Q：为什么上市企业要重视ESG？

周健工：总的来说，监管机构对于上市企业披露ESG信息要求会越来越严，尤其是对于相关行业年报中的ESG信息的披露，会制定标准。

注重环境保护、健全公司治理、公开透明的公司更容易获得投资者的信任。中国的投资和研究机构开始逐渐关注ESG的公司，他们认为这类公司具有长期投资价值，或者说更接近价值投资。

在碳排放方面，将来所有的高碳排放企业，特别是上市公司，其碳排放会逐渐受到行业、监管机构和投资者这三方的共同监督。

另外，越来越多注重ESG的企业，也关注自己的供应链企业ESG做得怎么样。

Q：对于投资机构而言，如何理解气候变化带来的风险与机会？

周健工：国际上一些最大的投资基金行动起来应对气候变化，它们会逐渐调整其投资组合，从化石能源的投资转向可持续的投资，除了出于责任和道德的考虑，还有风险的考虑，未来新能源占主导，煤炭、石油、天然气等化石能源行业会逐渐萎缩，金融行业和各类金融机构也开始关注与气候变化有关的风险敞口，它们称之为“绿天鹅”。

但是这又引发一个问题，全球对能源的需求依然快速增长，然而投资者近几年来减少投资化石能源，就会出现能源供应的问题，结果去年年底出现能源危机和短缺的现象。其根本原因在于，新能源的发展还没跟上，所以造成能源缺口、出现全球能源短缺。因此，如何保持ESG投资的节奏是一个很重要的问题。在国内，也需要一个科学实现碳达峰、碳排放的进程。

在一级市场上，应对气候变化产生了气候科技这一个大的创业创新领域。电动汽车和交通运输是现在最热门的投资领域。动力电池和储能技术在资本市场上很热，但是动力电池的快速发展带来了金属原料供应紧张、价格暴涨，而旧电池处理又带来环境问题，就里面这催生了一个行业，就是动力电池的回收，围绕新能源建立循环经济，是现在很多资本投入的方向。再比如，数据中心能耗高的问题，如何控制能耗，本质上是芯片和服务器效率的提升，所以现在芯片领域全球竞争的焦点就是它的功耗和效率的提升，而数据中心未来也将成为零碳能源体系的最重要节点之一。在太阳能领域，材料技术的进步、提升光伏电池转化率是全球投资的焦点。

未来能源系统会实现数字化（Digitalization）、去碳化（Decarbonization）和分布式（Distribution），所谓电子和比特结合起来的一个产业，前景广阔。

Q：为什么互联网和科技企业也要重视ESG？

周健工：去年以来，政府对互联网和平台企业的管制明显加强，大家开始关注到一些问题，比如反垄断 、加多少班、共享经济中的新型用工、隐私保护、数据安全、原创内容侵权等等，各方面合规、避免诉讼和监管风险，这些也可以被纳入到ESG的范畴。这些企业如何适应新的形势，投资机构如何看待这类企业的价值，都会有很大的调整 。

Q：在标准的制定上，国内对于ESG信息披露的要求与国际上有何异同点？

周健工：除了之前提到的几点。在环境方面，中国与国际上的标准基本一致。比如说碳排放的标准、ISO标准、GHG标准在国际上是通用的。然后大家针对这些标准制定一系列的方法学，比如测算碳排放的范围1、范围2、范围3，对企业的碳排放进行盘查等等，这些标准在国际上是通用的。

中国本地市场的碳市场正在发展起来，如碳排放权、碳信用、绿证等，随着市场和标准的规范，相信在服务中国本土企业的同时，也会服务中国的跨国公司还有中国走出去的公司的碳管理需求，并且逐步与国际接轨。